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工商管理论文发表 跨国公司使用外汇衍生工具对公司价值影响的实证研究

日期:2021-10-07 17:13:52 作者: 点击次数: 所属栏目:工商管理论文
第1章格式绪论。
1.1专科研究背景。

  随着全球资本市场的快速发表发展,汇率和利率波动电大日益加剧,公司面提纲临的市场风险不断增加,企业以企业为例,因此急于寻求能够规避风选题险的金融产品,在此市企业场环境下,大全金融衍生工具因其规避风险,某企业的分析,题目降低融资成本和增强市场流动性等特点成为众多投资者的选择,某企业的分析,金融衍生工具犹如一把双大纲刃剑,使用得当能格式够有效降低公司面临的风险,企业以企业为例,使用不当也会给公司带来更大的敞口企业风险,沃伦巴菲特答辩就曾说过,某企业的分析,金融衍生工具是金融界的大规模杀伤性提纲武器,这一观大纲点或许代表了一部分投资者,某企业的分析,管理者和监开题管者对金融衍生产品的看法,但仍有相当一部格式分投资者对此并不认同,企业以企业为例,我国金融衍生产品市场本科起步较晚,但使用衍生工具导致企业巨额亏损的事例却并不少见,企业以企业为例,2007翻译年,美国爆发次贷文献危机,我国众多企业在专科这次危机中遭受了重大损失,企业以企业为例,国航大学燃油套期保值巨亏91亿元,东航套保巨亏6.9摘要亿美元,某企业的分析,中国远洋巨亏摘要百亿等等,使用金融衍生工具导选题致巨额亏损的报道比比皆是,企业以企业为例,由于衍生工范围具的高杠杆性,我国曾一度规定格式停止衍生工具交易,企业以企业为例,到底应该怎样评价金融衍生工具怎么的使用效果呢,是否因为衍函授生工具所带来的一系列负面作用就彻底废弃衍生工具呢。

  国外有很多学者对金融衍生工具和公司价值之间的关系进行了理格式论和实证分析,某企业的分析,但以中国公司作为样本的研宄大专很少,尤其是对外汇衍生产品的深入研究更加发表少之又少,企业以企业为例,2005年7怎么月,央行宣布我国提纲进行汇率改革,开始实行以市电大场供求关系为基础,某企业的分析,专科参考一篮子货币,有管理的浮动汇率英文制度,人民币大幅答辩升值,使用外汇衍生工具对冲外汇风附录险的公司日益增多,企业以企业为例,但国内公司使用外汇衍生工具的现状及使用效果仍是一个值得深入研本科究的问题,某企业的分析,企业使用外汇衍模板生工具的实证研究,为中国外汇目录衍生产品市场发展提供参考依据,某企业的分析,为企业管模板理层提供多元化和现代化的风险管理手段,使投资者能够正确认识衍怎么生工具的价值,企业以企业为例,同时也将对转型经济背景下金融衍生产品的英文风险管理功能,对企业价值的影响机理及监管理论本科等做出有益的理论探索。

1.2研究模板内容。
本文主要分为进行模板研究。
发表第一章。

  格式第二章,范文文献综述,使用金融衍生工具套期函授保值的理论研究最早可以追溯到MM定理,企业以企业为例,根据MM开题定理,函授在完美市场假设下,套期保值不会格式影响公司价值,企业以企业为例,但现实市场课题并不完美,本科存在交易成本,大全代理问题等,因此学者们开始研究翻译在不完美市场下套期保值的效果,企业以企业为例,本章对Stulz选题,Smith题目的降低预期税负,财务困境摘要成本,某企业的分析,避免投资不足以及代理问题题目假说进行了回顾和评述。

  模板第三章,外汇格式衍生工具,套期保值和公司翻译价值关系理论基础,本章主要介绍了全球课题使用外汇衍生产品的现状和特点,企业以企业为例,国内企业使用金融衍生产品对现状和特点以及题目比较,外汇衍生工具的套期保值功能以及函授套期保值对公司价值的影响。

  电大第四章,企业使用衍生工开题具动机的实证研究,在总结现有关于套期保值理论大纲的文献基础上,某企业的分析,附录本章选取了公司税收凸性,题目财务困境,开题投资不足和管理层冲突的代理变量,某企业的分析,釆用企业检验方法,判断使用外汇衍生工具和未使用外汇衍生工具的文献企业特征之间是否存在显著差异,某企业的分析,并采用Logit怎么模型,范围对使用外汇衍生工具套期保值的决定因子进行回归分析。

  附录第五章,外汇衍生产品的选题使用对公司价值影响的实证研究,本章采用托宾Q英文作为企业价值的代理变量,企业以企业为例,以公司格式规模,英文销售收入,资本支附录出比,产业多范文元化,盈利能力及附录股权集中度为控制变量,企业以企业为例,采用OLS附录模型,估计了外汇衍生产品模板套期保值对公司价值的影响,某企业的分析,并且自考釆用联立方程和工具变量法,两阶段最小二乘法范文控制了内生性。

  本科第六章根据本文的研究结果对全文进行总结,并基于得出的结论文献提出相关建议。

  第2章外汇企业衍生工具,套期保值与公司价值下载关系理论基础。

3.1国内外外汇衍生企业产品市场概述。
3.1.1下载国际外汇衍生产品市场。

  上世纪70大专年代,随着布雷顿森企业林体系的瓦解,各国开始采用浮动企业汇率制度,企业以企业为例,汇率波动专科曰趋剧烈,面对日下载益加剧的市场风险,企业避险需求电大不断增加,企业以企业为例,外汇衍生产品作为有效的避险手段应运本科而生,范文在布雷顿体系解体的短短数月内,某企业的分析,芝加哥商业交易所就率先推出了外汇期货方向合约,开题币种包括英镑,企业以企业为例,方向西德马克,大纲瑞士法郎,提纲墨西哥比索等,外汇衍生产品市场最初发函授展于美国,某企业的分析,随后在专科英国,范围加拿大,澳大范文利亚,新加坡以及香港等国家和地区翻译迅速成长,企业以企业为例,英文近年来,全球外汇衍生品市场在自考交易规模,大纲交易品种,英文交易主体,交易货币结构以及交易方式模板等方面都有较大的发展。

  在交易模板规模方面,根据国际清算银行每三年一附录次对各国外汇市场以及衍生产品市场的发展状况的调查结果,企业以企业为例,自上世界90年代电大以来,随着国际贸课题易规模的扩大和衍生产品的不断创新,企业以企业为例,全球外汇衍生产品市场规模电大增长迅速,2001年的格式日均交易额仅为0.865万亿美元,某企业的分析,十二年间已经增长至3.46模板万亿美元,方向增长幅度高达300,企业以企业为例,外汇即期交易的企业发展历史悠久,答辩相比之下,衍生产品交易主要在近20年内文献发展较为迅速,企业以企业为例,范文外汇衍生产品市场从70年代刚起步,到90年代己经与外汇课题即期交易规模基本持平,企业以企业为例,现在方向已经远远超过即期交易,在市场大专中占据了越来越重要的位置。

2.2企方向业使用外汇衍生产品的决定因素。

  越来越多的国内公司选择使用函授衍生工具减少市场风险暴露,电大但使用衍生工具的动机并不明确,某企业的分析,关于这方面的实证研课题宄也十分有限,相关文献的理论研究为公司在不完美的资本市场中进行最优套期保值提供了一些解释大多数学者认为成长机会较大的公司以及容易陷入财务困境的公司更有可能使用衍生工具,企业以企业为例,公司通过使用衍生工具减少格式现金流的波动,从而可翻译以投资更有价值的项目,某企业的分析,具有较大大专汇率和利率风险暴露的公司更有可能使用衍生工具,企业以企业为例,为了证实这些大学理论,本文从课题减少预期税收,降低财务专科困境,避免投资不足以及管理者风险厌恶四个方向方面整理了相关文献并提出若干假设,某企业的分析,并选取股上市公司中具范围有外汇风险暴露的公司作为样本,通过分析公司相关特征数据和使用外选题汇衍生工具的情况,企业以企业为例,函授希望从中了解具有公司使用外汇衍生工具的动机。

2.2.1减少范文预期税收。

  当公司面临凸专科性税收函数时,可以通过使用衍生工具减少现金流波动从而电大增加公司价值,企业以企业为例,且税收函数摘要凸性越强,衍生工具的价值题目溢价越高,和通过实证研究证题目明了税收与套期保值之间存在正相关关系,某企业的分析,税收函数弹性较大的公司更有可能使用衍生模板工具进行套期保值,企业以企业为例,我国没有实行累进企业所得税制,但税法大纲规定企业可用未来收入弥补亏损,企业以企业为例,同时存在各种企业税收优惠政策,因此很多公司下载的税收函数实际上是凸性的,企业以企业为例,自考我国税法规定,企业纳方向税年度发生的亏损,准予向以后答辩年度结转,某企业的分析,函授用以后年度的所得弥补,公司将损失方向所得税返还的时间价值,通过运用衍生工具进行套大学期保值将降低亏损的可能性,企业以企业为例,从而目录降低税收,公司面临的实际发表税率越高,其税收凸性函授越强,因此本文采用实际所得税率作为税收凸性的代理变量并提出大专如下假设,企业以企业为例,假设实际税选题率越高的公司更有可能使用衍生工具进行套期保值。

  第3章外汇方向衍生工具,套期保值与公司价值关系理论基础...........7发表。

3.1国内外外汇衍生产品市场概述..........7文献。
3.1.1国摘要际外汇衍生产品市场............7。
第4章使用外汇衍生产品决定因素的实证研究............14大纲。
4.1企业使用外汇衍生产品的决定因素..........14方向。
第5章外汇衍生工具与公司价值企业关系实证研究........23。
课题第5章外汇衍生工具与公司价值关系实证研究。
5.1实证开题分析。
5.1.1专科变量说明。
大专解释变量和被解释变量。

  国外大部分研究公司价值的文献中使用托宾Q作为公提纲司价值的代理变量,企业以企业为例,托宾Q表示公摘要司的市场价值与公司资产重置成本之间的比值,某企业的分析,市场价值包括公答辩司股票市值和债务市场价值,资产重方向置成本表示公司的基本价值,企业以企业为例,本文使用简单托宾Q作为公模板司价值的代理变量,即权益市答辩场价值+总资产账面价值一权益账面价值/总资产账面价值,企业以企业为例,大专当Q大于1时,格式即公司价值高于公司的重置成本,发行较少的题目股票买到较多的投资品,某企业的分析,购买新生产的资本产品比现成的资本产英文品更有利,会增加下载投资需求,某企业的分析,当Q小于1大学时,即公课题司市场价值低于公司的重置成本,附录经营倾向于通过收购来扩张公司规模,某企业的分析,购买现成的资本产品更企业便宜,会减少资本题目需求。

  公司在年报中披露使下载用了外汇衍生工具,发表则赋值为1,选题反之赋值为0,企业以企业为例,目前国摘要内企业使用较多的外汇衍生产品为远期结售汇。

控制文献变量。

  为了排除其他影答辩响公司价值的因素,证明使用外汇衍生工具能够范文增加公司价值,企业以企业为例,本文多元回归模型中选英文取了以下几个变量作为控制变量。

方向第6章结论和建议。

  选题我们对监管者的建议是,不应将监管重点放在运大纲用衍生金融工具盈亏上,某企业的分析,文献而应监督企业加大衍生金融工具的信息披露内容,选题提高信息披露质量,某企业的分析,利用大学行业协会加强对企业套期保值技能的培训,约束企业运题目用衍生金融工具套期保值而不是投机套利,某企业的分析,并具有正确运用衍生金融工具套答辩期保值的能力,对于投资者而言不选题应该闻衍色变,某企业的分析,而要善于开题利用企业年度报告,信息公电大示等内容,判断企业运用衍生附录金融工具套期保值还是投机套利,企业以企业为例,如果企业大学运用衍生金融工具套期保值,则有可能因此英文降低风险,某企业的分析,获得模板套期保值溢价。

  对企业的建范围议是,函授鼓励企业合理运用外汇衍生产品进行套期保值和风险管理,某企业的分析,下载从以上分析可以看到,在市翻译场不完美的条件下,公司使用衍生产品进行套期保值英文将会提高公司价值,某企业的分析,并且通过降低自考公司收入的波动性给公司债权人,员工和客户专科带来利益,某企业的分析,使用衍生产品是一种有效的资产负债大学表外工具,其可以大全替代表内的资产负债工具成为公司调整财务政策的手段之一,企业以企业为例,国内企业使用外汇衍生产品进行套期保值的深度和广度都翻译有限,企业以企业为例,其风险目录管理意识和操作水平都存在问题,对于海外营业收专科入较高的中国公司,企业以企业为例,如果能够积极进行套期英文保值,可以有效管理汇专科率波动带来的风险,某企业的分析,加强风险范围管理意识,适度使用下载金融衍生产品进行套期保值,企业己是当务之急,某企业的分析,应该大力提倡和开题鼓励,尤其是鼓励管理相对规范的上市公司使用外汇衍生产品大学进行套期保值,企业以企业为例,将有利于包括股东在内的公司利益相怎么关人,提高开题社会福利水平。

  对政府的建议是加快发展我国外汇本科衍生产品市场,就目前我国外汇答辩衍生品市场的发展现状来看,企业以企业为例,衍生品市场并不课题完善,大专交易种类不全,加快开发我国外目录汇衍生品市场,企业以企业为例,建立多层次翻译资本市场,是我翻译国金融市场发展的当务之急,它将使企业能更广泛更全面地利用衍生品进行风险控制下载管理,企业以企业为例,进一步大纲提升企业价值,最终又将促进我国资本市场和金融体系的不断选题完善,某企业的分析,课题形成良性循环系统。

参考文题目献略。